如果把商業銀行從央票實際獲得的利息與商業銀行本來可以獲得的利息作比較，顯然，央行透過央票實際上在對商業銀行進行徵稅。保險基金、養老基金、投資基金等都不會去買央票，只有商業銀行被要求去購買。商業銀行拿資金去放貸，原本可以獲得8%的收益，但購買央票只能得到3%的收益，中間足有5%的利差，這對商業銀行構成了資金的機會成本。央行對法定準備金的徵稅實際上更加嚴重。商業銀行的錢存於央行只能得到1.6%的利率，以這些銀行把資金放到市場上可獲8%利率算，其間的利差超過6個百分點。這些做法實際上構成了央行對商業銀行的大幅徵稅行為。而央行彌補商業銀行損失的辦法就是將商業銀行的存款利率控制在明顯的低位，從而使得商業銀行依然可以獲利。2003年後發生的這一政策逆轉，實際上把商業銀行被徵稅的負擔轉嫁到了儲蓄者身上。

日期：2012-07-03 22:20:14

恢復市場化，讓利率轉正

如果經濟要重新再平衡應該怎麼做？我認為應該改變目前的低利率政策。具體可以透過三個作用機制來促進家庭消費。一是在現有存款利率基礎上提高利率。中國家庭在銀行中儲蓄較多，利率提高後其收益就增加，可以用於消費的資金就會更多。二是存款利率提高後，人們就不會去瘋狂投資房地產，房地產之外的普通消費就會被刺激起來。第一個作用機制和第二個作用機制相互獨立，但又相互促進。第三個機制略微複雜。它的基本原理是利率自由化後，利率肯定會升高，這樣借款成本就會增高，這就可以阻止對一些資本高度密集型行業的投資和開發。過去幾年中，這種資本高度密集的投資很多。利率上升後，資金會更多地流到勞動密集型行業，就可以創造更多的工作機會，工資收入佔GDP的比重也會增加，工資增加就會促進消費。

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