鄭飛龍本人這幾年在國家外匯管理局步步高昇，還在楊星的吧背後指點下精研關於人民幣自由兌換的理論，因此即使當著眾多經濟學家的面解釋其外匯儲備問題來依然頭頭是道。他剛才就聽到不少人提出如今外匯儲備那麼多，而國內不少地區還沒脫離貧困，為什麼不能反哺國內的言論，覺得這經濟學者中也有是頭腦發昏之徒，良莠不齊。

因此他一上來就明確了一個概念，那就是首先外匯儲備並不像人們通常以為的那樣，是財政部的收支盈餘，而屬於央行的負債。這是由於我國人民幣不是國際貨幣，無法自由兌換的先天條件決定的。外匯儲備是央行透過發行人民幣，從企業和個人手上按當時的匯率“買”回來的，按照法律規定，任何時候企業和個人願意用當時的匯率換出外匯進行商業活動，央行隨時要把這些外匯兌換給他們。

但在央行的資產負債表上，外匯儲備表現形態又是“資產”，意味著動用多少外匯，在國際市場上就應該表現為央行具備發行的人民幣等量購買力，這樣一來外匯儲備對外是央行的資產，對內則是央行負債，並不能像4萬億投資計劃那樣，作為某種財政收入透過政府支出直接投入到國內經濟執行系統中去。

除了制度上的制約外，如果直接把外匯儲備投放到國內，還涉及到一個更重要的問題。按規定央行的外匯儲備想投放到國內，也不是完全沒辦法，那一定要再轉換成人民幣才行。比如說央行給地方政府2000萬美元，但美元在中國不是流通貨幣，地方政府想花必須還得讓央銀行將美元換成1.6億人民幣（假定1：8匯率），因此地方政府最終到手的是1.6億人民幣，而不是2000萬美元。

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