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正文 第3294節

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產業升級利好龍頭輸送帶行業存在較為明顯的產業升級趨勢。一方面,模式上從只注重售前服務延伸到售前、售中、售後一條龍服務,強調技術支援的及時性、有效性;另一方面體現在產品升級。節能、節材、安全、環保等為產品升級方向。雙箭股份(002381,股吧)在上述兩方面均較為突出。公司具有較強的品牌影響力和定價權公司產品價格波動性小於原材料價格波動公司訂單分為工程單和備品單兩類,二者佔比約為40%和60%。通常,工程市場採用招標模式進行採購,對當期橡膠價格相對敏感;而備品市場採取直銷模式,下游客戶對橡膠價格的敏感程度較低。由於公司業務以備品市場為主,因此,其產品價格的波動性要小於主要原材料價格的波動性。橡膠價格上漲趨勢確定之前,公司盈利有望持續改善備品市場較為穩定,工程訂單增長放緩潛在產能行業第一,不存在產能瓶頸公司當前實際產能應在3700萬平米左右。待募投專案完全建成投產後,公司產能規模4100萬平米,達到行業第一。從供給角度看,目前行業低端產品供給較為充足,高階產品領域具有較高進入壁壘。盈利預測與投資建議:我們測算公司2013-2015年EPS分別為0.58元、0.65元和0.79元,複合增速22%,對應當前股價PE分別為17.3倍、15.3倍和12.7倍。公司短期受益於橡膠價格下跌,中期受益於下游需求穩步增長及公司產品結構高階化,業績有望保持平穩增長。建議關注橡膠價格下跌帶來的業績改善。

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