日期：2009-12-07 23:41:40

三、鉅額美國債務背後的“潛實力”

（國際貨幣流動與國際金融是一個非常複雜的課題，本文嘗試從美國債權債務結構及其風險著手，分析美國的債務風險，如有所不對的地方，請大家批評指正。）

既然說到“美元霸權”，就再要多說幾句，本節也將分析一下美國的債務總規模及結構，美國究竟無償印了多少美元，他們是如何分佈的，這些美元會對美國產生什麼樣的影響。這也涉及到兩個比較熱門的問題，也是一個硬幣的兩面。一是中國手中8000億美元左右的國債、2.2萬億美元的外匯儲備，在美國受次貸危機之傷不輕之際，能否成為壓跨美國金融霸權的最後一根稻草；二個是面美國的信用風險，一劑次貸危機的瀉藥就能讓美國把小命賠了麼，美元霸權還能否長久維持。

《中國經濟週刊》曾有一篇文章《美國在技術層面上已經破產》，這篇文章給人們傳遞出一個強烈的訊號，美國如果不是靠賴帳，不是強勢的美元霸主地位，早已經破產了，但實際是這麼回事嗎？

這篇文章提到，美國目前有國債餘額大約有12萬億美元，再加上美國政府欠社保的錢、“兩房債券”那樣的抵押債券、美國各大財團所發行的、說不清是公司債還是政府債務等，總規模達到了73萬億美元的規模，而美國2008年的GDP僅有14.4萬億，就算美國人不吃不喝，也要5年左右的時間。

其實這篇文章有一些認識的誤區，每個國家都有國債，英國和日本國債總量已經超過了GDP，而美國仍處在追趕英日的征程之中；一個國家有儲蓄，必然有相應規模的貸款，美國淨儲蓄為負，並不說明美國沒有儲蓄，離開美國的儲蓄而單獨計算其債務，這樣有誇大美國債務水平之嫌。2009年第三季度的《中國貨幣政策執行報告》顯示，中國存款式餘額為59.8萬億，而貸款則有41.4萬億，貸款餘額超過了中國GDP總額呢，美國房貸、企業債、地方政府債等只是貸款的一種形式。

由於貧富差距不斷拉大、國內經濟活力不夠、缺乏投資誘導等因素，日本、德國、沙特等國在最近幾年一直是資本的輸出大國，而美國由於國內儲蓄率過低、完善的金融市場，吸引了大部分的國際投資，這裡有一部分資金用於購買日本、德國等國剩餘的商品及沙特的石油，而有一部分則又轉化為美國對國外的投資。

從美國對外投資我們可以深深感受到美國科技實力強悍的一面，從別人手裡借來的錢又投到其它國家，仍能獲得較高的利潤。美國在國外的資產給美國帶回的收益是超過其它國家在美國投資獲得的收益，美國經濟分析局（BEA）的資料顯示，2005-2009年美國投資淨收益分別是787.58億美元、452.02億美元、979.41億美元和1255.5億美元，這上錢不可謂不好賺。

另外從美國的國際投資情況來看，截止2008年，美國在海外投資共計19.89萬億美元，而其它國家在美國的資產是23.36萬億美元，兩者差額為3.47萬億美元，這部分才是美國的淨負債。美在國外的資產以實業居多，是主動的私人資本的流出，是收益較高的股權投資，而流入的則主要是國外官方的儲備，都投在了收益率較低的國債等金融產品上。

美國曆史上第一次月度貿易赤字出現在1971年5月，而從1976年開始持續的貿易逆差，到2009年已經有34年的漫長曆史，到目前為止，美國美國累計的貿易赤字總額已經達7萬多億美元，但這7萬多億美元純粹是美國政府的負債麼，顯然也不是。

從世界範圍來看，除了透過美聯儲這個系統之外，還有一部份美元是在美國之外的其它國家流通，是一個體外的迴圈，這部分難以被美聯儲監管到。這又包括兩部份，一部分是流通中的美元紙幣，如根本沒有自己貨幣國家或地區，如巴勒斯坦、東帝汶、英屬維爾京群島、厄瓜多、巴拿馬，還包括散佈在其它國家的低幣；另外一部分是存在歐洲銀行中的電子符號。這部分並不構成美國的對外債務，而美國為了推動全球化，維護全世界人民的正常貿易秩序而義務開動印鈔機的結果。

為了逃避美聯儲的監管，出現了歐洲美元市場。在美蘇冷戰時代，蘇聯為了怕自己的資產被美國給查抄了，英國自告奮勇承擔起了白手套的作用，蘇聯的錢轉給了英國，成為英國銀行與美聯儲之間的關係，而俄羅斯則直接與英國發生關係，英國作為中間人可以收到一定的好處費。

這部分美元看起來是美國人民對世界各國人民的負債，但只要美國繼續維持世界霸主的地位，這根本不需要還的，是美國貨幣的體外迴圈，是世界貿易所必需的部分。如果美國迅速崩潰，只有現鈔部份可以進入美國，美聯儲及美國國會是有辦法將歐洲美元拒之門外。

英國的國力已經嚴重地衰落，但世界兩大金融中心，倫敦卻佔據了一席，其中重要的原因就是因為歐洲美元的存在，它是一個巨大的國際資金中轉中心，只要美元霸權不衰落，倫敦的金融中心地位仍是無或取代的。世界石油期貨交易市場有兩個，一個在美國紐約，一個在英國倫敦，但都是用美元來結算的，可見美元在世界經濟中的作用和地位。

歐洲美元可以透過M3來表示，M3是反映美國最廣義貨幣的數量，含有很豐富的資訊，它不僅反映美國本土的貨幣數量，還反映歐洲美元市場的美元數量。不過自2006年後美國不再對外公佈M3。顯然美國並不想把自己對人類的豐功偉績用來顯擺，做事奉行低調。

中國22000億美元的外匯儲備，一部分是買的美國國債，一部是存在美聯儲的戶頭裡，而另外有一部分則在歐洲瑞士、英國等國倫敦的帳戶上，還有一部分是在國際貨幣基金組織中的特別提款權，有部分是用於國際結算的，而有一部分是為了進行市場干預，防止炒家對中國貨幣進行攻擊以維持人民幣穩定的，而中國還有3000億多美元的外債，顯然這22000所外匯儲備並不算多，其利用率也不算低。

中國僅有8000億左右的美國國債，已經連續好幾個月而居世界第一位，但瞭解了美國的債務結構，就知道這些小錢對美國並不會構成什麼衝擊，更別想取代美元霸權的地位。

只要留心一些，就會發現2009年前十個月美國資本淨流出2499億美元，在經濟危機的當頭，這好象是一個晴天霹靂，美國救市還需要錢呢，這叫奧馬巴總統情何以堪呢。美國有何通天之術呢，根源也就在美國的錢鈔機在這個時候立功了。

美國並沒有如宋鴻兵所言出現第二波第三波的金融危機，美國小日子過得還不錯，2009年第三季度經濟仍增長了2.8%，這較原先公佈的3.5%有所下降，但仍是相當漂亮了。

開動印鈔機能挽救經濟嗎，這可是個看似不可能的任務，但它確實發生在我們身邊，這也是我們在下節要討論的問題，它將使我們更深入地認識美國經濟的本質特點。

為了更好地說明美國經濟情況，有必要把文中所涉及的一些資料及來源貼出來，不然成空口大黃牙了，以為這些資料有編造之嫌。