日期：2010-05-05 09:06:28

山雨欲來風滿樓

如果說股市興衰只是個人榮辱，那外匯市場的匯率漲跌則可以左右國家興衰，在貨幣匯率攻伐中，香港金融保衛戰絕對是一場經典的戰役。

香港外匯體制的學名叫做“聯絡匯率制”，即港幣與美元匯率固定，嚴格按照既定兌換比例，發鈔行要按美元儲存量發行港元。1997年之前，港府曾與國際炒家有數次交手，但這次不一樣。因為，國際炒家已經擊潰了東南亞各國中央銀行，港府聯絡匯率制面臨生死考驗。

1997年8月，港府在期市、匯市、股市與國際炒家面對面交鋒，甚至直接進入市場大量拋盤和做空，這場戰役僅僅持續了10天，卻動用了港府幾乎所有的外匯儲備。

不戰而屈人之兵，是為大勝。

1997年8月的這場戰役，顯然，攻伐雙方都深諳此道。交鋒之前雙方就確定了戰略，不斷為自己造勢，相對而言，港府處於一個相當不利的位置。

1997年7月份，新加坡市場開始出現傳言：港元即將和美元脫鉤，上海則傳聞人民幣即將進行嚴厲管制，人民幣即將貶值，甚至黑市1美元已經可以兌換9元人民幣。在東南亞金融危機中，港幣和香港經濟的最後一點信心也被動搖了。

8月，國際炒家終於出手了，炒作目標直接定位香港外匯、股票現貨和恆生指數期貨市場。他們囤積了大量港元作為彈藥，在匯率之戰中本幣是最重要的子丨彈丨，在戰爭中補充子丨彈丨那是相當不合算的，預計1～7月國際炒家至少囤積了300億元港幣。

第二個需要囤積的是恆生指數成分股現貨，如果說港幣是彈藥，那恆生指數成分股現貨則是炮彈，是擊潰港元的殺手鐧。手法是大量拋空恆生指數期貨合約，在恆生指數下跌後買回平倉，估計7月份未平倉的恆生指數期貨合約每三個交易日就能增加1萬張。

最後，國際炒家只需要等待一個恰當的時機，大量拋售港幣，刺激利率上升，逼空股市，再對拋空股票平倉。即使不能擊潰聯絡匯率制，只要能將恆生指數打壓下來，炒家們也可以穩穩的賺上一票；運氣好的話，聯絡匯率制一旦被打破，就發了。

國際炒家的想法，很純，很簡單。就是想掙錢，掙更多的錢，因為他們從來也沒有過別的目的。

開始，港府的做法很差勁：我有權保持沉默。

對付國際炒家不是香港警匪片裡的槍戰，是要付出幾乎全香港經濟為代價的，相信如果國際炒家僅僅在外匯市場炒作，不涉及股市和期市的話，或者說雖然在三個市場同時出手卻不想逼空恆生指數的話，港府不會冒天下之大不諱，甘願忍受干預經濟的罵名。

刀架在脖子上，絕對要反抗的。想玩死我，沒那麼容易。

生死抉擇

7月底日元匯率下跌，機會來了。

國際炒家開始出手，大量在國際市場拋售港元，使得香港銀根緊縮，僅8月1日當天香港以外市場就出現了10億港幣的拋盤，港元長、短期利率應聲上漲。8月3日，恆生指數狂瀉451點，一舉跌至7500點，大名鼎鼎的匯豐銀行當日跌幅竟然超過10港元，期貨市場下挫370點，恆生指數期貨合約貼水57點；8月13日恆生指數跌倒5年來的最低點，而且這種情況一直持續到8月18日。期間，即使摩根斯坦利這樣的巨無霸也在拋空恆生期貨合約，看來聯絡匯率制真的要完蛋了。

如果持續到8月28日，港府就死定了。那一天是恆生期貨指數到期價格日，也就是決戰日，那一天所有的浮盈、浮虧都會變成真金白銀。

沉默是金，但忍無可忍，也就無需再忍。

8月19日，港府外匯基金入市護盤。一般而言，對香港這樣一個自由經濟體，政府是不能干預市場的，即使干預也得悄悄的來，大張旗鼓的不要。

這次，不是。

港府不但高調入市，而且開始大鳴大放。

8月19日，港府出手不凡，單日恆生指數攀升412點。所謂國際炒家絕不僅僅是索羅斯量子基金一家，僅僅一個索羅斯也無法撼動整個國際金融市場，事實上沒有人能在國際金融市場翻手為雲覆手為雨。因為匯市參與者實在是太多了，多到根本沒有一個機構或國家能夠對抗整個市場，國際炒家的根本目的是在市場上造成一種氣氛，形成羊群效應，只要眾多投資者跟風，那這種勢力就是任何機構都無法阻擋的，中央銀行也不行。

港府忽悠到這個份上，護盤的意圖一覽無餘。東南亞政府也曾經護盤，結果無一例外，都被擊潰。港府要護盤，但香港不是東南亞……

雖然8月19日的時候許多中小基金已經被逼退，但，大炒家遠沒有被嚇退。

8月20日，大盤在7900點前後遇到超強阻力，當日僅收於7742點；8月21日，港府剛剛喘了口氣，尾盤國際炒家突然出手，恆生指數狂瀉200點。接下來是週末，港府用盡全力在媒體上忽悠，金融管理局主席任志剛親自在《信報》、《南華早報》撰文為當局入市辯護，同時，香港金融管理局一改平日低調作風不停在媒體出鏡，呼籲市民支援，甚至忽悠說中銀國際等華資大戶即將入市。同時，港府禁止公立信託公司出借股票給炒家、炒家欲借港元應付期指按金補倉時，提高港元利率，逼炒家離場。

接下來，港府拿出了國際炒家的把式，部署經紀商在市場上跟國際炒家對著吹牛，號稱中央政府已經準備了1000億元港幣護盤。

當然，純屬忽悠。

一般來說，政府也忽悠人，世界各地都如此，但政府的忽悠水平比較高，所以大家都信，在瞬息萬變的市場上，公眾的信心決定一切。在1997年的港幣保衛戰中，港府這麼散佈訊息其實也並非空穴來風，關鍵時刻，誰也保不準大陸中央政府不出手。

8月27日，港府與遊資之戰再度升級，國際炒家當日進行了瘋狂的拋盤，估計港府當天硬接的藍籌股分達到180億港幣，就這樣才拉動恆生指數上漲88點，當日報收於7922點，勝利就在眼前，不過眼前還很黑。

8月28日，決戰！

僅剛開盤1小時之內成交量就達到了216億港幣，平均每分鐘3.6億港幣。當日，港府同時面對國際炒家、散戶和各種基金，估計港府硬接了600億港幣現貨， H股市場當日創出了790億元的天量，是日常交易量的15倍。

當日，恆生指數僅下挫93點，收於7829點。空前，至今絕後！10日較量，港府在交割點，保住了恆生指數，成功捍衛了香港聯絡匯率制。

還會有下次衝擊嗎？