股票市場從1995年到1996年間兩次大跳水，中國股市進入長達數年的熊市。房地產市場開始迅速回落，1994年基本停止增長，1995年開始出現商品房空置難以消化的問題，海南房地產泡沫在1993年就破了。

對於房地產市場而言，到了1995年，就已經從過熱轉向了蕭條，很多城市都已經轉向開始救市了。整體宏觀經濟雖然稍有延遲，可是從1995年之後，也開始轉入蕭條了。

然而天有不測風雲，就在中國為自己經濟煩神的時候，領邊國家卻發生了件大事-1997年的東南亞金融風暴，最終結果是中國周邊國家的貨幣一個個都相繼大幅度貶值。香港雖然維護住了聯絡匯率，保住了面子，但是股市和房市雙雙崩盤。

1997年的東南亞金融危機對於後來中國經濟政策的走向至關重要：

第一，由於周邊國家貨幣相繼貶值，給本來就困難的中國經濟雪上加霜，最終導致中國為了刺激經濟增長，而相繼推出了房改、教改和醫改三項政策。當年這三項政策，根本目的都是為了拉動內需，卻忽略了這些政策本身的其它影響以及它們本該具有的更重要的作用，結果導致了後來的種種社會問題。

第二，東南亞金融危機給中國領導人和經濟學家造成了錯誤的印象，在對外貿易和外匯儲備的問題上，中國一直防範自己會出現類似東南亞式的問題，所以有意識的實行高順差和高儲備的政策。然而，後來我們知道，中國的問題不是東南亞式的，而是日本式的，而且是日本問題的加強版，而中國的高順差和高儲備，卻直接導致了後來的流動性過剩，這也是房價高企的一個重要原因。

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