日期：2011-05-29 10:52:12

8．夏季風暴 （3）

對沖基金從比例市場的倉惶撤退迅速將恐慌傳染給了其他市政債券套利者，在比例市場突然跳高的幾天後，現貨債券的拋售壓力也開始增大。 熟悉的一幕又上演了：買方出價不停的後退，但是看上去已經很糟糕的出價還是不斷的被“Hit”，直線下落的價格讓越來越多的槓桿投資者面臨難以承受的損失，只能被迫減倉。現在我們組為了逐利“過度收藏”的惡果顯現出來了，在這樣的市場裡那些“貓盆狗碗”債券是絕對賣不出去的，我們勉強拋售了些“青花瓷”降低槓桿，也只是杯水車薪。更糟糕的是，很快就基本上看不到買家出價了，市場進入了最壞的狀態：沒有市場！

我們手中有十幾億美元頭寸，基差每上升1點就損失100萬美元。債券價格在稀少的交易中自由落體般下跌，基差很快就從80跳到了120！我們在短短兩星期時間內就損失了幾千萬美元，曾經是賺錢標兵的市政債券組成了“軍事法庭”調查物件，公司高層從倫敦派來的工作組進駐了。

由資深風險控制專家領銜的工作組的任務是查清我們賠錢的真正原因。我們和工作組開了一系列會議，頗有點“在規定的時間、規定的地點、交待規定的問題”的意思。我估計投行的調查程式和中紀委應該差不多，“雙規”不久後就會做出“處理決定”，是允許我們“戴罪立功”還是“軍法從事”就要看工作組的結論。 於是我向文森和羅傑提出了自己的見解：在這種時候我們需要給工作組留下的印象是“敗而不亂”，而不是“束手待斃”，儘管債券市場處於流動性真空狀態，我們還是得想辦法增加對沖，鞏固防守。

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