2007年2月，私募基金巨頭黑石集團(Blackstone Group) 宣佈以390億美元槓桿收購(LBO，Leveraged Buyout)房地產大亨澤爾(Sam Zell) 旗下擁有眾多各大城市黃金地段商用樓盤的EOP地產 (Equity Office Properties)，高調進軍商業房地產市場。同月，另一私募基金業巨頭KKR集團宣佈以450億美元槓桿收購主營電力和能源業的TXU集團。這些大型併購案彷彿強心針，一時令投資者忘卻了次貸的煩惱。

所謂槓桿收購，顧名思義就是用借來的錢收購企業，它和借次貸買房、從回購市場借錢買債券一樣，都是使用金融槓桿。當然這些連投行人士都高山仰止的槓桿收購大腕們“境界”要高得多：如果說借“騙子貸款”買房只能算竊鉤小賊的話，靠高風險融資收購企業的大腕們就是竊國大盜了。當大盜也得有道行，且看他們如何在金融市場空手套白狼。

槓桿收購大腕們都是華爾街著名的老江湖，比如黑石集團“掌門人”施瓦茨曼 (Steve Schwarzman)，他們在金融界人脈廣沛、訊息靈通，長期積累的信譽讓投資者願意相信他們，銀行也願意借錢給他們。大腕們看中“獵物”後，會先找銀行借一大筆錢，加上一部分自有資金，然後開價收購。銀行貸款往往只是臨時性的“過橋貸款”(Bridge loan)，一旦收購成功，大腕們會利用被收購公司的信用向市場發售債券，把欠銀行的過橋貸款還掉。 一番騰挪轉換之後，大腕們李代桃僵，反客為主，成了被收購企業的主人，過幾年再透過上市、拆分、被併購等方式，把企業以更高的價格賣出去。槓桿收購的回報率通常很高，因為有“槓桿”嘛！ 銀行也十分喜歡槓桿收購業務：當併購顧問先賺一筆、借過橋貸款又賺一筆、承銷債券再賺一筆，最後還能伺機與大腕們共同投資，這不正是高盛的“一魚三吃”策略嗎？

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