◎輸不起的中國經濟

當前的這個匯率戰局已經向大家解釋的比較清楚了。相關因素對中國明顯不利，而一旦人民幣匯率真撐不住並掉頭向下，那麼很可能將予中國經濟以重創。

首先，人民幣匯率進入貶值通道必然誘發潛伏國內的遊資落袋為安和離場，也就是拋售持有的人民幣資產套現美元后離開中國；同時，國內部分資金也難免跟風外竄，已經出現的富人移民傾向將更為普遍。大家都該知道資金是經濟執行的血液，正常的資金流入會加強一個經濟體的活力，而流出相當於失血，失血過多人就會出危險！具體來說，大家拋售人民幣而兌換美元離場，於是中國的資產泡沫必然被刺破，資產價格回落則銀行貸款的抵押品嚴重縮水，從而債務風險凸顯並推動利率上揚，如果局勢控制不住而出現大面積債務違約必然引發嚴重的金融動盪和混亂，金融危機略微延展就可以轉化為一場雞飛狗跳攪動中國的經濟危機。

其次，熱錢來華的邏輯就是投機套利，它們可不像在華搞實業的境外資本那樣對中國經濟多少是有感情的。比如，08年初進來100萬美元，入境時兌換成720萬人民幣（08年1月31日的人民幣匯率中間價報收7.1853），縱然相關持幣者這4年來一分錢都沒有賺到，現在他抽資回國，那麼我國銀行當下須支付對方116萬美元（720/6.20），實際上潛入的熱錢應該透過各種運作手段在中國獲利頗豐。近年來流入中國的熱錢規模到底是什麼樣的體量我們缺乏明確資料來描述，但分析歷年的外儲增長和貿易順差資料是可以估出個大概的，一萬億美元應該是很保守的判斷。熱錢的主力並非職業金融投機客，但是在中國多年來比較混亂的金融資本市場環境下獲利當並非難事，它們選擇一個相對的人民幣匯率高點獲利了結，就要兌換走很大一部分我國的外匯儲備；如果國內的資金也跟風出逃，那麼我國政府持有的所有外匯資產不夠給大家兌付都是有可能的。

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