2013年，信威扛起烏克蘭專案9.4億美元擔保，換來了18.87億營收，佔其同期總營收的88%。

2014年，信威為俄羅斯專案提供了9億美元擔保。這家俄羅斯客戶，同樣成為其2014年、2015年第一大客戶。

2016年，信威又為非洲無線提供了8.35億美元貸款。

這些客戶，無一例外經營慘淡。比如，俄羅斯客戶至今營收不足10萬美元，嚴重資不抵債；非洲無線2016年淨資產只有111萬，營收為0。

透過這種模式，信威在2011年至2016年9月末，累計實現營收140.03億元，淨利潤81.86億元，平均毛利率高達88.42%。

▲信威2011年至2016年9月的財務資料

而華為同期毛利率只有40%上下，中興大約30%。

但信威的這份成績單只是表面光鮮。賬上有88億銀行存款是質押保證金不能動，且累計經營性淨現金流為-59.24億元。

利潤率驚人，且存貸雙高的信威，確有虛增交易之嫌。

如果事實的確如此，那麼按6%的貸款利率計算，信威每支付1元利息，就能換來15元營收。

這樣的生意實在是誘人。

值得一提的是，國開行在信威的這些生意裡扮演著關鍵角色。

柬埔寨30億訂單的款項就是從國開行貸的。而當時，信威總資產才6.8億，還欠著7.96億的外債。

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