舉個例子，某個機構構建的價值10億港幣的做空投資組合當中加入了某些公共服務的企業，而且這些機構倉位偏重。現金流較為充分，那麼這些股票的抗跌能力就比較強。在如今整個市場下跌超過三成的情況下，因為有這些重倉股的存在，使得這個投資組合下跌不過兩成。假設恆指期貨共做了5億港幣的多頭倉。那麼收益方面為2億港幣左右，虧損為1.5億港幣，最終的盈利情況為純收益5000萬港幣。

這種自然是比較好的情況，但事實上又怎麼可能如此精準？而一旦恆指現貨的倉位並不如意，虧損超過2億港幣，又或者說是投資組合的跌幅較低。沒有達到1.5億港幣的水平，那麼整個投資組合就會出現虧損。

關於這個度，是非常難以把握的，能做到這一點的市場上的基金經理十成當中能有一成就已經算不錯的了，這其中要牽扯到市場走勢的判斷，投資組合的建立，對沖機制的分配以及倉位的隨時調整。更為重要的是，部分基金是偏股型，也就是說並不是對沖基金，那麼在市場大跌的情況下他們只能眼睜睜地看著淨值縮水而毫無辦法。

至於套利方面。則更為慘烈，尤其是純粹在恆指期貨市場上。且不說長短月之間的貼升水，單說做錯的方向，就已經能夠讓很多專門從事套利的機構宣佈破產了，尤其是在槓桿達到十幾倍的恆指期貨市場上。

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