姓管，又是在萬國證券工作，這讓鍾石很容易想起後世極為轟動的“327國債期貨事件”。

“327”是交易所推出的1992年發行的三年期的在1995年6月交割的國債期貨品種（F92306）的程式碼，國債期貨當時在交易所的保證金率是2.5%，即40倍的槓桿。交易所之所以設定這麼高的槓桿，正是看在標的物國債的價格波動不是很大的原因。

當時這款國債的票面價格是100元，票息是9.5%，即到期後持有者將得到本息總共128.50元。原本像這樣一款國債，市場的價格將取決於三年期存款利率的水平，但是在93年，為了抵抗通貨膨脹，財政部發出公告，宣佈這款國債品種將和居民儲蓄利率一樣享受保值貼補。

保值貼補，就是根據當前的通貨膨脹率，在定期存款利率的水平上再加上不固定的利率，以達到財富不縮水的目的。這樣就等於是在一個固定的利率上加上了一個浮動的利率，這個利率怎麼調整，調整到什麼水平，無人知曉。

財政部在發出公告的同時，並沒有說明該款國債是否隨著儲蓄利率的提高而同步提高，這就給市場留下了無限的遐想，進而直接影響到這款國債的到期價值。

當時的市場空多雙方對此有著不同的看法，空方認為，隨著通貨膨脹的下落，這款國債的保值貼現率也將隨之而下滑，因此該國債在市場上的價格也會下滑；同時他們認為，對某支國債支付較高的貼現補息不符合國家的財政政策，而在95年新國債的發行額度也比上一年猛增五成，在流通量較大的情況下就更不可能對先前發行的國債進行高額的貼息補貼。而多頭對此正持相反的觀點，因此雙方在這款國債的期貨市場上形成了對峙的局面。

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