“為什麼‘保時捷控股’一在同意大眾認沽‘保時捷汽車’股份的時候，一定要大眾給現金呢？他的目的，不是為了做到‘讓保時捷控股在大眾公司持股比例更高、但同時將保時捷汽車變成大眾的全資子公司’麼？如果只是這個目的，直接按照股票時價直接置換不就好了麼？”

面對費莉蘿所說的情況，顧莫傑丟擲了這個問題。

或許很多人看不明白這道演算法，可以稍微打個比方。

比如，假設保時捷汽車的全部股權，市值90億歐元。大眾汽車的全部股權，市值810億歐元。這時候，大眾可以選擇先給保時捷控股90億歐元、徹底買下保時捷汽車的100％股權，收購後大眾的市值變成了900億。然後保時捷控股拿到90億之後，再用這筆錢回來增持10％的大眾汽車股權。假設增持之前保時捷有大眾55％股權，增持後就能達到65％。

這樣的交易裡面，如果大眾拿不出90億歐元現金，其實是沒關係的，雙方可以直接交換股權：大眾和保時捷汽車，按照1：10的比例交換股權。100％保時捷汽車股權，換10％大眾股權。

這時候，一分錢現金都不需要用到。

然而費莉蘿偵察到的最新情報，卻告訴顧莫傑：這樣不可以！

很顯然，那就是背後另有隱情了。

“之所以不可以，是因為07～08年，保時捷控股在增持大眾汽車股權時，動用了槓桿融資手段，欠了100多億歐元外債。本來這筆外債還可以多拖延一段時間，或者透過拆借和其他金融衍生產品手段來延期。但是歐債危機爆發後，這條路堵死了。保時捷控股有大量槓桿債要償還，所以必須收回現金。”

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