3、那些認為資本市場沒有任何規律可循的理論

例如漫步隨機理論，同時否定基本分析和技術分析。如果這個理論成立，那麼等於否定了古往今來上百位偉大交易家和投資家的存在，這顯然是扯淡透頂的。這個理論最後提倡購買指數基金，既和它的立論相矛盾，績效也非常可疑。首先，如果市場無任何規律可循，那麼購買指數基金也無法獲利；其次，你如果在1989年底日經指數近4萬點時投資指數基金，那麼到17年後的今天，你資金的帳面損失超過了一半。僅舉這一個例子就足夠了。

4、那些假定價格是正態分佈的、人類是理性的、市場是有效的理論

正態分佈是漫步隨機理論、資本資產定價、風險價值和布萊克—斯科爾斯（Black—Scholes)模型的理論基礎。他們認為價格變動的分佈由標準的鐘形曲線描述。金融資料符合這樣的假設嗎？當然，它們絕不！斯科爾斯的論文指導老師——尤金·法瑪（Eugene Fama，他於1970年提出“有效市場假說”的概念：“假說的前提是股票價格總是正確的，因此，市場走勢是‘隨機’的，沒有人能預測市場未來的方向；價格正確的前提是，制定價格的人，一定是理性的，並且掌握充分的資訊”），對他學生的期權價格模型一直持保守態度：“如果價格變化是非正態，一般說來，平均而言，每個股票出現距離均值超過5個標準差的價格，每7000年才會出現一次。事實上，這樣的情形似乎每過三四年就會發生一次”。

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