近期,我們調研了理邦儀器,對公司業務及經營情況進行了深入瞭解。 切入POCT全產品線,公司又一支柱業務。POCT是公司的戰略重點,我們預計明年年底前公司將擁有包括現有血氣以及在研的血糖(針對醫院的血糖儀、糖化血紅蛋白測量)、心臟標誌物等三項POCT產品,整體收入或過億,而毛利率將隨著產品放量不斷提升,其中血氣產品收入預計7500萬左右。此外公司還將投放凝血時間等其他POCT平臺上的產品,我們看好公司在POCT上的全產品線戰略,認為POCT市場容量較大(血氣儀器+市場容量為8-10億人民幣,心臟標誌物市場容量大於血氣),公司在內資企業中先發優勢明顯,且和外資企業相比具有一定技術優勢(公司血氣卡無需解凍,心臟標誌物採用磁技術干擾少),且價效比高(公司POCT乾式6-10萬/臺,外資溼式20萬/臺),公司POCT平臺產品群或在海內外進口替代中獲取一定市佔,成為公司一大支柱業務。目前公司血氣產品訂單數300臺,年底預計出貨量200臺,血氣卡按照通道數量分三個規格,現階段由於穩定性原因供不應求,未來技術問題解決後卡的出貨量將大幅提升。 彩超產品線延伸,未來收入毛利率齊升。公司今年僅有2款中低端彩超產品,預計全年超聲業務收入實現6000萬左右,但由於彩超和黑白濾超的收入比例變化,毛利率或將超過60%,明年公司或將投放3款彩超新產品,我們預計收入將超8000萬,毛利率也將進一步上升至60-65%之間。未來公司將在3年內在彩超產品線上投入10款左右新產品,透過在影象質量、外形、售後、材料、操作流程、網路技術對接等方面的提升與市場現有產品拉開差距,由於彩超是較為成熟的產品,短期技術革新可能小,我們推測公司的戰略類似手機中的小米。 外掛式監護儀成為公司又一業績增長點。公司外掛式監護儀目前只有II類證,全年收入預計實現800萬左右,明年或透過增加有創檢測申請III類證,收入或達到3000萬。 盈利預測與估值。公司明年收入規模會有較大幅度增長,因此雖然研發費用絕對值可能有5-10%增長,但研發費用率會有一定程度下降,但由於明年投放POCT和彩超產品,市場方面將會有較大投入,因此14年整體淨利潤超預期可能性不大。公司目前積極尋找IVD、影像學、ICL方向的併購機會,但考慮到公司專業性較強,我們認為收購有較高技術含量的低盈利公司可能性較大。維持13-15年EPS0.47元、0.66元和0.98元,目標價28.38元(對應14年PE43倍),維持“增持”的投資評級。 風險提示:新產品推廣低於預期.

Loading...

未載入完，嘗試【重新整理】or【退出閱讀模式】or【關閉廣告遮蔽】。

嘗試更換【Firefox瀏覽器】or【Chrome谷歌瀏覽器】開啟多多收藏！

移動流量偶爾打不開，可以切換電信、聯通、Wifi。

收藏網址：www.peakbooks.cc

(＞人＜；)