公司是汽車保險槓領先企業,具有顯著的規模、技術以及客戶資源優勢。 公司主營塑化汽車裝飾件且以汽車保險槓為主,公司起步於為上海大眾桑塔納獨家配套保險槓,也是國內最早開始為合資企業配套保險槓的企業。 經過二十多年的發展,公司不僅產銷規模行業領先,也積累了雄厚的研發能力、工藝經驗以及客戶資源優勢。 主要配套客戶銷量快速增長+原材料價格處於低位,保險槓業務有望保持快速增長。公司主要配套客戶為上海通用、北京現代、神龍汽車,並已進入華晨寶馬、北京賓士等高階整車廠的供應體系,這些優質客戶銷量增速均較快,公司保險槓需求也有望保持較快增長。另外,原材料成本在保險槓成本構成中約佔80%,我們預計未來較長時間內鋼材、聚丙烯價格都將維持低位,公司盈利能力也有望保持較好水平。 持有江蘇銀行股票市值至少達4億元。公司曾參與設立江蘇省唯一省屬城市商業銀行——江蘇銀行,共計持有約1億股。按照目前上市商業銀行的平均估值來看,公司持有的1億股江蘇銀行市值將至少達4億元。 民營醫院有望提升公司估值。公司今年投資設立了民營醫院——無錫明慈心血管病醫院,該醫院為省級三甲醫院,主要以心血管病和糖尿病治療為特色,以高階健康體檢為重點,兼具中老年高階養老等功能,醫院床位編制預計約為150張。根據行業經驗測算,成熟後預計其每年將貢獻約1000-1600萬元淨利潤。參考A股涉及民營醫院業務的公司平均PE約34倍,公司整體估值也有望得以提升。 盈利預測 預測公司13-15年歸母淨利潤分別為2.68、3.72和5.09億元,分別增長45.6%、38.7%和37.0%,對應EPS分別為0.87、1.20和1.65元。 投資建議 公司可謂有業績、有故事,而其當前估值僅約13年9倍、14年7倍PE,明顯偏低。參考可比公司估值,我們給其12-14元目標價,對應14年10-12倍PE,首次給予公司“買入”評級。 風險提示 乘用車銷量超預期下滑;原材料價格大幅上漲;民營醫院程序不達預期。

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