2013年前三季度,公司實現營業收入7.98億元,同比增長27.5%;歸屬於上市公司股東淨利潤1.20億元,同比增長49.0%,EPS0.27元,超市場預期。公司預計2013年淨利潤變動區間為1.66-2.04億元,同比增長30%-60%。 毛利率顯著提升推動業績高增長。今年以來,公司金融IC卡等新產品的銷量持續增長,高毛利產品比重的提高使其綜合毛利率顯著提升,前三季度綜合毛利率35.0%,較去年同期上升2.7個百分點。分季度來看,公司前三季度淨利潤增速分別為32.6%、41.5%、69.1%,呈現逐季加速增長的態勢。 金融IC卡髮卡量持續超預期,全年有望超過3億張。根據銀聯的資料,2013年1-8月全國金融IC卡髮卡量達到2.09億張,全年髮卡量超過3億張將是大機率事件。公司作為國內製卡龍頭,在同行中入圍銀行總行數量最多,且在工行重新招標的入圍機率較大,其金融IC卡業務有望持續超預期。 移動支付穩步推進,為公司發展注入新動力。公司作為國內第一家透過測試的廠家參與了電信招標的資格預審,並提供測試卡、網路除錯和終端除錯。目前聯通和中移動的SWP產品也都處於測試階段。我們預計2014年SWP卡將進入規模髮卡期,考慮到公司與運營商之間長期保持良好的合作關係,其在銀行卡領域的優勢有望延伸到移動支付卡領域。 投資建議:公司的金融IC卡髮卡量高速增長,毛利率也顯著提升,業績高增長確定性很強。明後年移動支付卡則提供了新的增長引擎。我們看好公司長期發展前景。調高2013-2015年EPS至0.45、0.68、1.00元,維持“買入-A”投資評級,上調目標價至20.4元,對應2014年30倍PE。 風險提示:金融IC卡髮卡量低於預期;移動支付程序低於預期;毛利率下滑風險。

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