關於近期市場關注的資金面壓力.短期利率的新高足夠說明資金的緊缺.導致資金緊缺原因主要是:一個是銀行理財資金年中結算.一個是季度末交納準備金率.還有一個是為過去多年的貨幣政策買單.大家都知道這些年我國貨幣發行氾濫.M2規模世界第一.表面看流動性寬裕.但實際上真實流動性很弱.2008年四萬億投資積累的債務問題開始顯現.銀行壞賬大幅增長.國際熱錢的快速進出.房地產價格居高不下導致資金池囤積.民間借貸和影子銀行的真實存在.這些因素使得資金週轉速度明顯減慢.市場真實流動性大幅下降.今年以來M1/M2比例的快速下降足夠印證了這點.而一邊是社會融資規模不斷創新高.非信貸融資高速膨脹.另一邊資金市場利率高居不下.近期銀行間市場shibor的流動性危機折射出貨幣政策的某種困境.因而目前的局面使得央行進退兩難.如果降準備金率.意味著貨幣政策轉向.則會加劇地產市場的繼續升溫.帶來更多負面影響.如果不調整貨幣政策.則可能意味著經濟減速會繼續加快.一旦經濟快速回落又會引發更多問題.最終再出經濟政策救市.導致惡性迴圈.2008年的重大錯誤.讓央行已經陷入流動性控制的誤區.近幾年來不僅在流動性節奏把握上不得要領.更因為前車之鑑.使得政策出臺患得患失.所謂前瞻性和預調微調.根本沒有出現過.只是一句空話.如果現在貨幣政策改向.他們不敢承擔推高房價的罵名.對應著穩健貨幣政策.如果改向等於自己打自己的臉.所以死要面子活受罪是一貫思維.固執的思維方式預計還會維持幾個月.只有經濟快速下行了.才會被迫轉向.政策總是出現急轉彎.曾經在90年代貨幣政策對經濟的調節能力被認可.而對於市場經濟理解的不深刻.導致了央行對於貨幣調整作用的迷信.但是時局在變.政策上卻還在延續老一套.2008年逆向加息幾乎把經濟搞休克.最後逼不得已出臺房貸利率打折.買房20%首付.等等方式拯救地產來拯救經濟.最終釀成慘劇.最終是百姓買單.所以今年也許悲劇還會上演.這是個人近期的擔憂所在.所以中國目前M2儘管規模世界第一.但其實流動性明顯不足.過去過度投資的惡果.最終是市場正在為四萬億計劃買單.固定資產存量太大.地產在經濟中的地位.捆綁住了當今的貨幣政策.使得央行捉襟見肘.資金已經轉不動了.其實不能到了問題出來再去解決.那時候下猛藥.只可能導致市場的大幅波動.帶來更多問題.前瞻性體現在未雨綢繆.提前消化和解決不穩定因素.當今的經濟謎題的確難解.調整經濟結構固然事關未來的騰飛.但如果任由經濟持續下滑.最終會顯現其他惡果.畢竟調整經濟結構目的是為了未來增長.而調整經濟結構畢竟是長期的事.甚至是十年二十年的事.調整經濟結構的一個前提是經濟保持平穩.如果現在就增長不下去了.那麼如何能繼續結構調整.如果人民幣持續升值導致出口企業的大面積死掉.使得我國的傳統競爭優勢喪失.如果任由資金緊缺不出手.導致更多企業針紮在死亡線上.而這些企業恰恰是小微企業,恰恰是調整經濟結構發展新興產業的目標.那麼調整經濟結構意義何在.這些未來發展戰略的目標和方向都在目前的資金危局中死去.未來你再給他政策.他還能活過來嗎?我想畢竟增長才是硬道理.所以當前危局.應該果斷暫停央票發行.不要再走2008年連續加息的老路.降息和降準的力度大.可以不做首選.但是當前應該果斷逆回購來釋放流動性,拯救市場於危難之中.方才是明智之舉.自然我們的央行一貫特立獨行.未來會出什麼政策不妨拭目以待.

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