2012年扣非後淨利潤增速20%:公司釋出業績公告。2012實現營收15.4億元(YOY+9%),實現淨利潤0.82億元(YOY+5.4%),每股收益0.49元,符合我們之前預估公司淨利潤增速6%的預期;扣非後淨利潤同比增速為19.6%。其中,綜合毛利率提高0.2個百分點,銷售費用率和財務費用率持平,管理費用率提高0.8個百分點。 2012年4Q實現營收3.19億元(YOY+4%),實現淨利潤0.18億元(YOY+13%),每股收益0.119元。 大鵬藥業增速明顯,業績彈性巨大: 自從大鵬藥業2011年收回體外培育牛黃的總代理權,公司自主經營,原料藥和製劑同步拓展,透過經營思路的理順,行銷團隊的強化,激勵措施的到位,使2012年實現淨利潤2300萬元(YOY+74%),其中,2012年H1實現淨利潤784(YOY+81.5%),2012年H2實現淨利潤1518(YOY+70.4%)。我們認為隨著市場的不斷培育,未來將是一個加速成長的過程,大鵬藥業近2年40%的增速可期。 長期來看,透過我們的測算,體外培育牛黃原料藥和製劑應用市場潛力規模總計超過200億,淨利潤超過50億規模(如按照25%的淨利潤計算)。目前大鵬營收不到1億元,隨著市場的逐步培養,業績向上彈性巨大。 主營業務經營穩健:預期未來2年將保持15%-20%的增速2012年顆粒劑(以龍牡壯骨顆粒為主,佔工業收入的64%)實現營收3.3億元(YOY+1.5%),其中H2實現營收1.5億元(YOY-3%)。 我們仍然看好龍牡壯骨顆粒的未來發展:我國每年有1600萬的嬰兒出生,隨著現在年輕父母的知識層次和文化水準的提高,兒童藥品的消費進入了一個相對快速發展期,兒童藥品銷售額保持了年均12%左右的較高增長水準。龍牡壯骨顆粒藉助已有的品牌優勢和差異化的產品療效優勢,隨著行銷體系的逐步完善,預計未來兩年有望恢復10%的增速。 2012年膠囊劑(佔工業收入的16%)實現營收0.85億元(YOY+41%),其中H2實現營收0.38億元(YOY+46%)。主要是小金膠囊及便通膠囊銷量增長所致,其中,小金膠囊比上年同期增長43.24%,便通膠囊比上年同期增長36.20%。小金膠囊是公司重點開拓的二線品種,目前主要在大的一線城市推廣,隨著行銷網路建設正逐步完善,未來有望保持25%以上的增長水準。 新產品研發及老產品二次開發進展順利:2012年完成了中藥5類新藥開鬱寧片申報生產工作;中藥6類新藥牛黃小兒退熱貼和中藥6類新藥小兒宣肺止咳糖漿完成Ⅱ期臨床試驗。老產品方面,完成小金膠囊過敏原性篩選、龍牡壯骨顆粒減糖工藝研究;完成炎消迪娜兒糖漿中藥品種保護申報,已獲得中藥品種保護證書;完成原料乳酸鈣研究及申報工作,獲得乳酸鈣生產受理書。 盈利預計:預計2013/2014年公司實現淨利潤0.98億元(YOY+19%)/1.18億元(YOY+21%),EPS分別為0.64元/0.77元,對應PE分別為24倍/20倍,考慮到體外牛黃巨大的市場潛力,進而可帶動公司業績的高彈性,給予”買入”建議。目標價18.00元(2013PEX28)。

Loading...

未載入完，嘗試【重新整理】or【退出閱讀模式】or【關閉廣告遮蔽】。

嘗試更換【Firefox瀏覽器】or【Chrome谷歌瀏覽器】開啟多多收藏！

移動流量偶爾打不開，可以切換電信、聯通、Wifi。

收藏網址：www.peakbooks.cc

(＞人＜；)