本週大盤衝高後維持震盪.其中中小板開於7495點.當天收出開門紅.但隨後三天連續陰跌.最終小幅回落.而滬指表現較強.主要是銀行.地產等權重股強勢反彈推動.最終周漲幅超過1%.由於外盤連創新高以及大眾商品價格大漲支援.大盤的開門紅符合預期.滬指和中小板指數再度分化,主要是板塊內在因素導致.中小板衝高回落的原因比較複雜.主要是:1.7000點區域反彈以來.最高漲幅8%.比滬指反彈幅度大.累計獲利盤較多.需要消化.2.新三板推出傳聞.對於板塊構成一定衝擊.3.精華製藥等最先公佈個股大漲後大跌.對於板塊構成較大心理影響.但就目前來看.中小板的調整幅度依舊在合理範疇.還屬於強勢調整.滬指方面表現強於中小板,主要是銀行地產股出現反彈.反彈的主要動力來自人民幣持續升值.以及估值因素推動.周內提示過.銀行地產股去年來調整幅度大.就估值看已經是歷史低點.本身具備一定反彈的條件.這種階段性反彈是合理的.但個人始終認為.這兩類個股要走出持續行情難度較大.主要原因是政策面調整經濟結構.貨幣收緊.銀行股今年利潤增速回落確定性高.地產受壓政策調控今年利潤走向需要觀察.政策壓力較大.另外金融地產股去年來跌幅大.套牢盤多.全流通後股本較大.在資金面緊張格局下.要走出持續行情壓力重重.因而這類板塊更多是階段性補漲機會.而非持續行情.我想金融地產股目前是受壓政策.上漲空間受壓.導致機構不敢全力做多.同時受估值支撐因素.機構也不敢全力做空.因而總體依舊是上下兩難.更多是震盪行情.這類個股權重大.它們震盪.滬指的震盪市也就難免.後市今年除非人民幣出現06-07年那樣的快速升值.才可能走出大行情.沒有這個背景支撐.滬指要走出大的表現可能微乎其微.而中小板近期高位震盪加大.在去年總體漲幅大的背景下.寄希望繼續大漲也存在較大難度.但國家政策對新興產業扶持以及未來較高成長性.又使得機構主力不敢輕易做空,向下調整空間也顯得有限.這是近期中小板維持高位箱體震盪的原因,指數在7000-8000點已經震盪了近三個月.目前中小板平均市盈率57倍.對應2010年預增幅度.預計2010年年報公佈後總體市盈率會下降到40倍左右.這個估值還是較合理水平.藍籌股和中小盤股的估值差前期達到歷史高點.但年報公佈後估值差將回落.估值差太大.勢必會加重市場風格轉換的預期.或者小盤股回落.或者藍籌股補漲.近期多次風格轉換都是估值差因素主導.但傳統產業和新興產業未來成長性的差異和政策推動因素,決定了估值差將長時間存在.未來小指數依舊會遠遠跑贏大指數.這期間任何風格絕對轉換都不會延續.只是短期分化.可以看到本週五市場再度風格轉換.地產銀行石油股一度走強.但風格一現轉換端倪.指數最終都會回落.大部分個股回落.僅權重股拉高.只會引發市場動盪.小盤股才是積聚人氣之所在.小盤股集體回落.大盤股也不會好.任何一味拉高小盤股或者拉高權重股都不能使行情延續.只有權重搭臺.小盤股唱戲.才是行情延伸的最好狀態.

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