本週大盤衝高回落,大幅下跌.雖然周內深市一度創出年內新高.然而後半周的連續大跌讓市場再度陷入恐慌.從上週大漲到本週大跌,主要是多空因素轉換，一系列利空影響的結果.總結起來主要的利空有以下幾點:1.來年經濟政策預期分歧.由於中央經濟工作會議即將展開,國內專家和媒體對於政策分歧較大,普遍預期政策可能調整轉向,寬鬆政策可能退出,引發市場資金選擇減倉觀望,導致了大市震盪.這主要是政策面預期不明朗所致,我們從週五政治局會議可以看到,困擾市場的政策問題有了答案.來年貨幣寬鬆政策將延續,這利於統一市場預期,對於市場走穩有利.2.迪拜事件影響.由於迪拜世界集團發生危機,導致世界金融市場動盪,各國股市大跌影響了國內市場.事實上關於迪拜事件,個人認為反應過激.這次事件不可能導致世界經濟二次探底.迪拜作為石油美元區,鉅額石油收入基礎存在,雖然大幅擴張中遭遇資金週轉不靈,但其它阿聯酋的幾個聯邦不會坐視不理,目前披露的額度看對於世界金融體系難以構成大的衝擊,以匯豐銀行為例,持有迪拜世界債券投資全部損失,佔比也不超過2010年預期利潤的6%,對於其他金融集團影響更小。因而迪拜事件的影響範圍較小,程度較輕,持續週期影響有限.個人認為迪拜事件事實上對於我國資本市場反而構成利好支援.主要在於作為世界兩大經濟熱點區域,迪拜出現風險事件,將引發國際遊資未來向經濟高速增長,風險小,總體表現穩健的我國流入.對於我國資本市場流動性構成支援。同時更為重要的是,經過了本次事件,將引發市場對於經濟復甦的擔憂,直接導致各國謹慎考慮把貨幣政策退出的可能性.有了迪拜事件警示,各國退出政策將延緩.對於各國資本市場穩定具有重要意義.3.大額融資衝擊.本週引發大盤調整的因素還有銀行大額融資傳聞,雖然中行工行建行等三大行紛紛澄清,然而從銀監會導向看,未來資本充足率提高可能大,目前市場更多停留在對於高額擴容的擔憂,但可能沒有考慮到.如果銀行融資1000億,以核心資本充足率10%計算,意味著未來銀行將釋放出1萬億的信貸額.這對於未來經濟和流動性構成支援.因此銀行融資提高資本充足率是一個短空長多的訊息.實在沒必要過於恐慌.綜合以上利空因素來看,個人認為市場對於利空反應過激.導致了大跌出現,但暴跌除了以上幾點利空外,深層次原因在於國慶後連續上漲沒有像樣調整,累計獲利盤較多,同時上漲到高位後市場怕跌心理嚴重,08年熊市熊怕了的心理因素再度主導市場.導致了恐慌性賣出.展望後市,雖然本週出現大跌,市場技術面走壞.投資者心理發生變化.市場信心恢復需要時間.但個人依舊維持跨年度行情展開的觀點.前期也曾經提示跨年度行情不可能一帆風順,也會有大震盪.但經過本次震盪後,市場依舊有望重新回到上升通道執行.主要原因在於:1.政策面支援明確.週五中央政治局會議明確定調來年經濟和貨幣財政政策.持續寬鬆和穩定的積極貨幣財政政策對於營造中線牛市有利.2.市場流動性持續寬裕.我們從10月廣義貨幣供應量達到58.62萬億來看.2007年高點6124點時廣義貨幣供應量時39.31萬億,今年的流動性顯然超越了07年高峰,並且在我國經濟持續復甦和強勁增長預期下,外資加速流入,國內居民儲蓄持續搬家,都對中線流動寬裕構成支援.資金是行情的基礎.3.人民幣升值和通脹預期的利好支援.隨著經濟快速復甦,我國貨幣面臨越來越強的升值壓力,國內物價持續回升,通脹預期增強,都將支援以人民幣標的的資產出現反覆上漲.股市.樓市增值保值功能顯現.4.從上市公司基本面看,三季度業績大幅增長,預計四季度將繼續回升,對應年報平均每股收益和市盈率預測,目前市場市盈率在3300點為28倍.3000點為24倍.如果以2010年預期增長30%為例,則市盈率下降到20倍.對應一個經濟高速增長的市場,明顯具有較高投資價值.這對於大盤構成最強支撐.任何市場都將圍繞價值波動.目前估值還有較大提升空間.5.從市場技術面看,雖然本週再度大跌,跌穿了5.10.20.30日等短期均線,但目前依舊沒有跌穿60日線和半年線,中線從1664點以來的上升趨勢並沒有發生趨勢性改變.在此點位以上的震盪和合理調整回抽利於後市空間拓展.本週深市首先創出了年內新高.雖然沒有站穩,但從形態上看調整還在合理範疇.如果能夠站穩半年線,後市依舊有望再度走好.綜合以上多空因素看,個人認為大盤將在下週走穩.下週會有單日長陽出現.指數就此反轉難度大.但是震盪走穩後的反彈值得期待.指數有望重回3200點以上.目前操作上依舊可把握熱點,耐心逢調整佈局年報.冬播正當時.也只有目前的調整中積極調倉換倉,才能在未來行情中佔據主動,獲得好的回報.

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