日期：2009-09-10 19:55:36

轉發行業研究報告（一）

東方證券：煤炭行業：近期供求偏緊將推動煤價上漲

煤炭市場淡季不淡，顯示實體經濟復甦程度好於預期。9月份以來煤炭市場淡季不淡，且山西當地動力煤價格呈現普漲態勢。

需求分析顯示，考慮到季節性需求回落，實體經濟煤炭需求強勁，這意味著經濟復甦程度好於預期。

礦難引發全國範圍內安全整頓將緊縮煤炭供應。平頂山礦難處理規格之高表明未來安全治理政策將趨向更加嚴厲。而由礦難引發的全國範圍內大規模停產整頓將緊縮煤炭供應，在供求基本平衡格局下，煤炭價格具有很強上漲動力。長期看，隨著資源整合的逐步深入，煤炭集中度將會繼續提高，產煤大省對產能的控制力將繼續加強。

國際煤價觸底反彈使得中國大規模進口難以持續。隨著外圍經濟的逐步回暖以及美元貶值趨勢的確立，加之冬季用煤高峰的即將到來，國際煤炭價格將呈上升趨勢，中國煤炭進口繼續增長空間有限，將對國內煤價形成有利支撐。

估值風險釋放，投資價值顯現。煤炭股目前平均21.4倍的2009年動態市盈率使得行業整體估值風險充分釋放。考慮到供求偏緊導致煤價存在上漲預期，我們認為煤炭股存在較好投資機會，我們將煤炭行業評級由“中性”上調至“看好”。其中，建議重點關注成長性良好的焦煤龍頭西山煤電（000983）、平煤股份（601666）、動力煤公司國投新集（601918）及具有估值優勢的蘭花科創（600123）。

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