日期：2011-08-10 11:07:53

%11．華爾街之踵 （1）

古希臘神話中有一位戰無不勝的英雄阿碦琉斯，他渾身刀槍不入，唯一的弱點是腳踵。在特洛伊之戰中，阿碦琉斯殺死了特洛伊王子赫克託，惹怒了太陽神阿波羅，被阿波羅用毒箭射中腳後跟而亡。西諺中“阿碦琉斯之踵”是“致命弱點”的代名詞。

拜現代金融學之賜，華爾街彷彿也練就了一身風險控制的“金鐘罩”絕活。曾出不窮的複雜衍生產品似乎可以對沖任何風險，充斥著希臘字母的高深數學公式好像告訴人們一切情況盡在掌控之中。正因為對風險控制機制有高度自信，眾投行、基金才敢不斷增加槓桿。 然而武裝到牙齒的華爾街也有“阿碦琉斯之踵”：對短期融資過度依賴。

銀行業本質上就是賺取利差的買賣。 傳統銀行一手吸收儲戶存款，一手發放貸款；投資銀行和對沖基金等“影子銀行”則透過資本市場一手融資，一手投資。 對高槓杆經營模式的影子銀行來說，融資成本的微小差異會造成淨資產回報率的巨大變化，因此影子銀行體系極為依賴成本最低的短期融資市場。我們就來看看這個市場究竟如何運作。

美國為數眾多的“貨幣市場基金”(Money market funds) 是類似活期存款的投資工具，它們管理著高達數萬億美元的資產，是短期融資市場上重要的資金提供者。錢多多就是一位貨幣市場基金經理，他的任務是：

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